用户增长见顶，流量红利消失。获客成本涨至百元以上，投流费占营收 30%-50%，商家陷入 “不投流等死，投流亏死” 的困境。
平台与商家同质化竞争36氪，为抢单持续低价肉搏。标品毛利不足 15%，超三成商家亏损，中小商家生存空间被严重挤压。
直播、服饰类退货率达 30%-80%。商品退回多残次，难二次销售，叠加双向物流、仓储成本，严重侵蚀利润、拖累现金流
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